心爱喝酒的老酒友细目谨记迪士尼国际彩乐园，五粮液一经是国内白酒衰老，如日中天的市方式位和当今茅台享有的旺盛不差。
心爱炒股的老股民细目也还谨记，五粮液一经是白酒行业唯二的万亿市值企业。2021年2月，五粮液股价来到了历史高点的343.14元/股（前复权价），市值一度冲破1.3万亿。
而后，在基金抱团股遭受估值坍弛和商场举座运行转化后，五粮液的股价开启了下落模式，限制目下，股价从高点下落跨越60%，市值也缩水至仅有5000亿露面。
从2021年2月于今，不到四年时辰，五粮液跌没了8000亿！
五粮液到底怎样了？从行业层面看，五粮液遭受了行业下行和竞争花样加重的行业系统性问题。
行业与竞争环境
白酒行业下行压力：宇宙白酒产能与奢侈双双下滑，经销商与品牌商的矛盾凸起。
从数据来看，宇宙白酒销量从 2016 年运行下滑。2016 年宇宙白酒销量为 1305.71 万千升，至2023年宇宙白酒销量约为629万千升。
从 2017 年运行，产量逐年下降，2017-2023 年白酒产量分袂为 1198.1 万千升、871.2 万千升、785.9 万千升、740.7 万千升、715.6 万千升、671.2 万千升、449.2 万千升。
中高端白酒在昔时十年商场鸿沟举座萎缩的阶段日子依旧过得可以，不外跟着疫情的冲击，中高端品牌也渐渐露馅了疲态。在举座行业需求疲软的配景下，价钱倒挂成为多量征象。
2024年前三季度，A股白酒板块20家上市公司中，有16家净利润增速同比减少。
商场竞争花样：茅台的“金融属性”与品牌溢价使其在高端商场稳居最初地位，五粮液与国窖的竞争则主要围绕商务奢侈场景张开。目下商务奢侈商场是什么情况，笃信民众皆很明晰。
扩产政策的隐忧：中高端白酒在昔时几年吃到了商场份额扩产的红利，是以皆遴荐了扩产；在行业供需失衡的情况下捏续扩产，将进一步加重存货压力。
五粮液报表中隐匿的奥密
阐述五粮液深远的财务数据，2024年前三季度完了营收679.16亿元，同比增长8.60%；完了净利润249.31亿元，同比增长9.19%。固然增速不高，但对比20家白酒上市公司，16家净利润同比减少，已属难能珍爱。
除此以外，公司前三季度销售毛利率达77.06%，创下历史同时新高！好意思妙安在？
预提用度的增长：2024年上半年，五粮液预提用度大幅增长63.5%，这反应出渠说念赔偿和销售返利的力度加大。这与中枢居品“普五第八代”价钱倒挂平直关系。
为了咨嗟末端价钱，向渠说念施加压力，保捏品牌调性，要知说念，168迪士尼彩乐园五粮液历史上吃过大亏，让出了白酒业头把交椅的位置。
条约欠债下降：2024年上半年，五粮液销售居品7.11万吨，减少24%，不外均吨价进步33%。经销商因库存压力和价钱倒挂问题，提货意愿缩小，2023年以来条约欠债彰着下降，压货模式的可捏续性受到挑战。
将来的挑战
监管：比年来，跟着越来越多的连络标明乙醇摄入与多种癌症（如乳腺癌、结直肠癌、肝癌和口腔癌）之间的关联性，一些民众健康机构和众人敕令提高奢侈者对这一风险的意志。这促使好意思国酿酒、香烟税及商业局（TTB）和其他卫生监管机构商量是否在乙醇饮品上增多近似于香烟包装上的健康劝诫标签。
科学依据：
世界卫生组织（WHO）：将乙醇列为一级致癌物，与抽烟和石棉处于合并类别。
连络效果：多项连络自大，即使是限制饮酒也可能增多某些癌症的风险。莫得“安全的饮酒量”。
商场：除了濒临商场举座萎缩，以及各式奢侈场景的隐没，关于白酒企业来说，当今濒临的最大问题是年青东说念主关于高度白酒的参与度越来越低。
这两个问题不只纯是五粮液的问题，而是扫数白酒企业濒临的问题。
好的方面看
中枢居品上风：五粮液的高开瓶率和复购率是商务奢侈场景的独到上风。不同于茅台，之前被投资者诟病的金融属性较弱，反而成为了上风。
财务情状相识：2024年前三季度，公司筹画行为产生的现款流量297.94亿元，账上货币资金为1251亿元，恒久借款和短期借款皆是0，诠释其基本盘仍然隆重。
当今，五粮液市盈率15倍傍边，远低于公司上市以来的平均市盈率28倍傍边（这亦然奢侈股协力估值水平），而且公司已将分成率进步至70%。
要是不将五粮液作为奢侈股、成长股，而是将其看作价值股、红利股，那么15倍傍边市盈率，70%分成率以及当今5.57%傍边的股息率，是否具备招引力呢？
声明：本文不组成投资提议。
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