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迪士尼彩乐园贴吧 瑞康医药高溢价收购高管失掉公司 既往彭胀代价惨痛是否会重蹈历史覆辙?

出品：新浪财经上市公司想象院迪士尼彩乐园贴吧

近日，瑞康医药发布公告，公司拟以1.51亿元现款收购关连方烟台衡悦执有的浙江衡玖76.01%股权，来回举座估值1.99亿元。这次来回虽被公司视为计谋转型的紧迫举措，但其高溢价、方针执续失掉以及瑞康自己多重风险隐患，激励市集对来回合感性的质疑。

阐述公告，浙江衡玖主营三维乳腺超声断层成像系统，当今仍处于临床老练阶段，公司尚未罢了营收，2024年前8个月失掉680.92万元，2022年至2024年8月累计失掉达2577.52万元。

阐述评估请问，浙江衡玖净钞票仅1821.86万元，而选拔市集法、收益法评估出的估值折柳高达2.4亿元、2.2亿元，公司最终取舍更高估值的市集法四肢来回基础。尽管公司强调订价依据评估请问，但评估中遴选的可比案例与浙江衡玖业务匹配度较低。举例，可比案例“北芯人命”的中枢居品已上市并酿成踏实收入，而浙江衡玖仍处于“烧钱”阶段，径直对标显豁零落合感性。

贵寓炫耀，本次来回敌手方烟台衡悦的的实施事务合伙东说念主为杭州华衡投资管束有限公司（以下简称“杭州华衡”），杭州华衡的本色限度东说念主为韩春林，实施董事、法定代表东说念主为李喆，监事张寿凯。

其中，韩春林同期为瑞康医药董事、副总裁；李喆同期为瑞康医药董事、副总裁、董事会布告；张寿凯同期为瑞康医药董事、原副总裁。高管将我方名下的公司高溢价出售给瑞康医药，其背后是否隐含对关连方的利益歪斜，值得投资者警惕。

事实上，这次收购露馅的不仅是方针公司风险，瑞康医药自己的狡计窘境不异扼制冷漠。2021-2023年，公司营收从210.6亿元缩水至80.3亿元，中枢业务药品、器械配送收入折柳下落15.15%、64.52%，毛利率下滑3.46个百分点至10%。

尽管2023年净利润扭亏为0.2亿元，但扣非后仍失掉2.1亿元，依赖非浅近性损益转移利润。横向对比行业可比企业，公司2023年净利率仅0.4%，不及头部企业（国药控股2.5%、华润医药3.2%）的五分之一，范畴效应丧失后盈利配置难度陡增。

2024年前三季度，公司营收60.56亿元，同比不息下滑0.8%，自2020年于今营收均处于下落通说念。同期扣非净利润仅827.69万元，同比扭亏。关连词，在利润沉重回正的同期，公司狡计行动产生的现款流量净额不息出现大幅下滑。

2023年，公司狡计行动产生的现款流量净额为0.82亿元，同比下落84.23%。2024年前三季度，在2023年低基数布景下，公司狡计行动产生的现款流量净额再度跳水，同比暴减96.56%，迪士尼彩乐园2024年前三季度狡计行动产生的现款流量净额仅0.11亿元。

放置2024年9月末，公司应收账款达45.09亿元，占总钞票的比例高达24.76%。内生造血才智消瘦之下，公司现款储备承压显豁。请问期内，公司货币资金为46.88亿元，同期公司短期借款达65.14亿元，现款已无法掩盖短债。

本次关连收购案中，瑞康医药称收购浙江衡玖是“向医疗器械研发延长的紧迫布局”，但方针尚未盈利且与现存配送业务协同有限。此前转型中医药板块亦未酿成范畴效应，计谋频繁调治可能加重资源漫衍风险。此外，由于方针公司仍处于失掉之中，中枢居品尚未得回医疗器械注册证，若将来需执续进入方针公司研发及市集引申，或加重资金链压力。

更为弱点的是，瑞康医药以前通过“并购-失控-剥离”的轮回，仍是暴炫耀计谋定力不及与管束才智短板。贵寓炫耀，瑞康医药2015年开启省外彭胀之路，至2019年年底，纳入归并边界的子公司共303户。关连词，大范畴彭胀之后，部分被收购子公司与公司发展计谋发生不对，以致脱离了公司限度。

瑞康医药2021年年报炫耀，请问期内多家子公司失控，由此还收到深交所问询函。随后，公司进行举座计谋调治，退出区域结伙公司股权，关于历史上公司提供给区域结伙公司的借款、结伙子公司参股激动因事迹甘心未完成而应清偿的溢价款等，在通过协商未能惩处的情况下，选拔诉讼样貌进行催讨。

阐述2023年8月30日败露的公告炫耀，公司及控股子公司相连十二个月累计发生案件的诉讼、仲裁金额整个为5.63亿元，占公司最近一期经审计净钞票足够值的比例高达10.42%。同期，由于公司未实时败露诉讼情况，瑞康医药还因此收到深交所监管函及山东证监局警示函。在此布景下，这次收购能否跳出历史覆辙，罢了时间整合与渠说念赋能，仍需不雅察。

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