连年来，安徽古井贡酒股份有限公司（简称“古井贡酒”）凭借颇为亮眼的事迹阐明，一度成为老本阛阓追捧的“徽酒龙头”。但业内东谈主士觉得，在事迹呐喊大进的同期，古井贡酒的销售用度率远高白酒同业、董监高手员薪酬业内遥遥最先以及宇宙化计谋生效未显、“年份原浆”争议握住等隐忧，或将成为影响其翌日捏续高质料发展的蹙迫身分。

01

事迹呐喊大进

宇宙化生效未显

古井贡酒是中国老八大名酒企业之一，是中国第一家同期刊行A、B两支股票的白酒类上市公司，其前身为发祥于明代正德十年（公元1515年）的公兴槽坊，1959年转制为安徽省营亳县古井酒厂，1992年集团公司配置，1996年古井贡酒股票上市。

财报骄横，2024年前三季度，古井贡酒竣工生意收入190.69亿元，同比增长19.53%；竣工归母净利润47.46亿元，同比增长24.49%。其中，营收增速在白酒上市公司中拔得头筹，归母净利润增速在上市酒企中则排第二位。

值得留心的是，古井贡酒曾在2023年报中明确建议2024年操办操办——“2024年操办竣工生意收入244.50亿元，较上年增长20.72%。”对照来看，2024年前三季度，古井贡酒的生意收入增幅19.53%，略低于主义增速。

把技术线进一步拉长，不难发现，古井贡酒近几年营收捏续高速增长，但增速呈现彰着下落趋势。2021年、2022年和2023年，古井贡酒竣工的生意收入分离为132.70亿元、167.13亿元和202.54亿元，同比增幅分离为28.93%、25.95%和21.18%。而2024年前三季度营收增速则下落到了19.53%，其中第三季度单季营收增速则骤降至13.36%。

值得确定的是，古井贡酒连年来捏续激动宇宙化计谋，握住拓展公司在华中地区之外区域的业务。2016年，古井贡酒收购了湖北省的黄鹤楼酒业有限公司51%的股权；2021年，古井贡酒以2亿元收购了安徽明光酒业有限公司60%的股权；2021年12月，古井贡酒又收购了贵州仁怀茅台镇顾惜酒业有限公司60%的股权。

但从营收结构来看，古井贡酒宇宙化计谋的生效尚未果然涌现。财报骄横，2024年上半年，古井贡酒在以湖北为中心的华中地区，竣工的生意收入为118.70亿元；而华北、华南地区的生意收入仅为11.09亿元、8.16亿元。来自华中地区的营收占古井贡酒总营收的比例高达85.98%，仍是其全体业务的重中之重。

02

销售用度率高

董监高薪酬遥遥最先

对白酒企业来说，销售用度高企是绕不开的话题。古井贡酒连年来销售用度远高于行业平均水平，在老本阛阓广受存眷。

财报骄横，古井贡酒的销售用度大部分来自告白用度和概括促销费。公开信息骄横，自2016年以来，古井贡酒如故衔接10年景为中央播送电视总台春晚的独家特约播出单元。与此同期，古井贡酒还通过冠名江苏春晚、安徽春晚，独家冠名CCTV-1《中国诗词大会》等，传播“中国酿世界香”的品牌形象。

最新财报骄横，2024年前三季度，古井贡酒的销售用度高达48.23亿元，占当期生意收入的25.29%。对比同业业其他头部上市酒企，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份同期的销售用度率分离仅为3.44%、11.47%、10.29%、14.17%。

记者进一步研读财报发现，2021年到2023年，古井贡酒的销售用度分离为40.08亿元、46.68亿元、54.37亿元，呈现捏续走高态势。也即是说，自2021年至2024年9月30日，古井贡酒销售用度统共高达189.36亿元。

古井贡酒的董监高手员薪酬也相通最先同业。据2023年报败露，古井贡酒董事、监事、高等处理东谈主员答谢统共2826.52万元，比较2022年的2159.59万元，迪士尼3彩乐园增长30.88%，薪酬水平在白酒行业名列三甲。

进一步相干发现，2022年，除在公司关联方获取答谢的董事长梁金辉、董事李培辉、叶长青等7东谈主外，在古井贡酒领取答谢的董事、监事、高等处理东谈主员共有14东谈主（含离任东谈主员）。其中，董事、常务副总司理闫立军获取的税前答谢总和最高，为392.70万元；其次为副总司理朱向红，其税前答谢总和为358.95万元；年薪超过200万元的还有担任董事、副总司理一职的许鹏，税前答谢总和为229.66万元；除了3名独处董事领取20万元的固定答谢外，古井贡酒通盘在公司领取答谢的董监高手员中，绝大大量董监高手员的税前薪酬总和均高于100万元，仅有监事卢堆仓1东谈主的答谢低于100万元，为93.28万元。古井贡酒领取的税前答谢总和超100万元的董监高手员共有10东谈主。

而到了2023年，除在公司关联方获取答谢的董事长梁金辉、董事李培辉、叶长青等9东谈主外，在古井贡酒领取答谢的董事、监事、高等处理东谈主员共有15东谈主（含离任东谈主员）。其中，除4名独处董事（1名独处董事新聘请）和3名离任监事外，绝大大量董监高手员的税前薪酬总和均高于200万元，仅有员工监事崔玉军1东谈主的薪酬为163.75万元。而古井贡酒董事、常务副总司理闫立军和副总司理朱向红的的税前答谢均超过了400万元，分离为478.14万元、412.11万元。而据不齐全统计，通盘这个词白酒行业上市公司税前答谢超300万元的高管仅有9位，古井贡酒独占两席。

对比相干发现，古井贡酒董事、总司理周庆伍的税前答谢总和，从2022年的100.73万元增多到2023年的255.60万元，同比增幅高达153.75%。

03

拳头家具势头强

“年份原浆”或存误导

扫尾当今，古井贡酒领有“古井”“古井贡”“年份原浆”“黄鹤楼”“老明光”等5个中国闻名商标。其中，“年份原浆”系列家具是公司主打家具，况兼保捏着强盛增长的态势。

分家具来看，2024年上半年，“年份原浆”、古井贡酒、黄鹤楼过头他白酒分离竣工收入107.87亿元、12.38亿元、14.03亿元，同比分离增长23.12%、11.47%、26.58%。其中，“年份原浆”总营收占比高达78.13%。

从量价方面来看，2024年上半年，古井贡酒的白酒销量为7.36万吨，同比增长12.75%，平均出厂单价为18.25万元/吨，同比增长8.46%。其中，“年份原浆”销量为4.2万吨，同比增长16.64%，单价为25.65万元/吨，同比增长5.56%；古井贡酒、黄鹤楼过头他白酒的销量同比分离增长11.52%、3.57%，出厂均价分离增长-0.04%、22.22%。

值得投资者存眷的是，“年份原浆”系列家具在以前曾屡次堕入真假“年份酒”争议，屡遭涉嫌诞妄宣传的公论质疑。据了解，古井贡酒自2009年起央求注册“年份原浆”商标，2016年获批。但尔后遭到不少闻名酒企的质疑和诉讼，觉得该商标易使铺张者误觉得“年份原浆”是对酒类商品的年代、存放技术等特质的描画。尽管法院最终驳回关系诉讼，但争议捏续发酵。裁判宣布网关系判决书骄横，古井贡酒提交了中国酿酒工业协会出具的《对于一词的证据》的材料，用以证明“年份原浆”系古井贡酒首创使用在白酒商品上，经宣传实行已具有极高闻名度。

业内东谈主士分析觉得，固然“年份原浆”只是是商标，与白酒年份无关，但从阛阓瓦解以及铺张者的角度来看迪士尼彩乐园一级代理，“年份原浆+数字”的商标客不雅上或存在一定的误导性。对于志在冲刺300亿营收主义的古井贡酒而言，主力家具的信任危境或成为其翌日发展谈路上的要害潜在隐患。针对古井贡酒存在的关系问题，《经济参考报》将捏续给以存眷。

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