Hello，各人好，我个东说念主捏有中国吉利的股份也曾超八个年头了，不错称得上吉利的钉子户了。而在刚往常的两三年，一方面咱们见证了平何在资格寿险改造阵痛期与阛阓大都质疑，而另一方面也亲历了吉利的 "详细金融 + 医疗健康" 策略从蓝图到落地的关节搬动。而到了本年，不错说晨曦也曾初现，我这个老农夫又一次来凝视这片拔擢多年的 地盘。
对于许多一又友而言，吉利这个详细金融集团业务组成太复杂了，保障业务原本就不好聚会，再加上其他金融业务的混业策动，吉利的年报就像一个大杂烩，如实并不好读。固然了，吉利的年报我也读了好几年了，比较于撒辣椒面的神色，可能每一次选其中一个方面去重心了解一下会更有价值。
是以，这次我除了会总体先容吉利2024年的事迹大要除外，还会重心讲一讲吉利钞票投资的板块。
我合计，中国吉利从实质上而言是一家保障集团，其他的业务都是建基于保障业务之上，又或者四肢保障业务的补充。而保障四肢一项金融（融资）妙技，把保障卖出去有点类似于银行的领受入款，又或者制造业企业的采购原材料。而怎样灵验哄骗这些资金进行投资，罢了资金的价值，才是保障公司的“分娩”经由。
咱们止境熟识的伯克希尔哈撒韦，从实质上等于一家保障公司。其通过旗下 GEICO 等保障公司得回低成本甚而负成本的恒久资金，再将这些资金建立于厚味可乐、苹果等优质企业股权，酿成 "保障融资 - 价值投资 - 本钱升值" 的闭环。这种模式的核心在于：保障业务不仅是风险保障用具，更是低成本资金的 "永动机"，而投资端则是将资金回荡为收益的 "加工车间"。是以对于保障公司而言，投资业务的进犯性皆备不亚于欠债端的承保业务。
一、举座事迹概览
2024年，中国吉利罢了贸易收入10,289.25亿元，同比增长12.6%，罢了包摄于母公司推动的营运利润1,218.62亿元，同比增长9.1%；包摄于母公司推动的净利润1,266.07亿元，罢了基本每股收益7.16 元，同比增长47.8%。这一系列数据标明，中国平何在举座策动层面保捏了慎重的发展态势，盈利才气相较于前几年有了显耀的归附。
值得从容的是，凭证年报表露，中国吉利本年将投资申报率假定从 4.5% 下调至 4.0%，风险贴现率由 8.5% 调降至 7.5%。这是继 2023 年后的第二次紧要参数修正，再往前推则要来到2016年。
其实咱们也能看到，除了吉利除外，其他的一些上市险企在2023年年报中下调了这两个假定。 近些年来，在利率下行周期中，险企的投资收益率捏续下滑，执行投资收益率水平很难达到上市险企大都设定的5%的恒久投资收益率假定。换句话说，下调恒久投资申报率假定相等于保障公司承认“将来赚的钱变少了”，平直导致内含价值和新业务价值缩水。但此举也相等于撕掉滤镜，让阛阓看到“素颜”数据，进步内含价值果真凿度。
尽管转换短期对吉利的内含价值数值产生约 3.2% 的折减影响，但此举显耀增强了估值模子的慎重性 —— 按照旧有假定口径筹画，内含价值的同比增速仍达 15.6%，核心寿险业务内含价值增速更达到18%，反应出业求实质价值的捏续积聚。如果按吉利当今2025年3月中旬吉利股价约53元， 2024 年末每股内含价值78 元筹画，吉利当今市价与内含价值的比值（PEV）为0.68倍傍边（接近于其他行业的市净率）。总体而言，阛阓对中国吉利的想法仍然是偏悲不雅的。
同期，吉利延续了此前慎重分成政策，2024 年公司履行 "中期 + 末期" 双轮分成策略。其中，中期每股派息 0.93 元（含税），整个派发 168 亿元（含税），占中期归母净利润的 13.29%。末期每股派息 1.62 元（含税），全年股息每股现款 2.55 元，全年股息较 2023 年增长 5%，现款分成比例 37.9%，分成总数一语气 13 年保捏增长，我本东说念主四肢吉利的推动对此是舒心的。
此外，吉利于 2025 年 3 月 19 日召开董事会，审议通过刊出存放于回购专用账户的 1.03 亿股 A 股股份的议案。这次刊出股份源自 2021 年 8 月运行的 50 亿元回购策动，波及资金占当期归母净利润的 4.2%，平均回购成本 48.74 元 / 股。刊出完成后，公司总股本将从 182.1 亿股缩减至 181.08 亿股，注册本钱相应调减 1.02 亿元，每股收益（EPS）瞻望进步 0.8%，年化净钞票收益率将改善 0.3 个百分点。
二、分业务概览
从利润增长的驱上路分来看，寿险及健康险业务的回暖不错说是吉利事迹归附的最核心的身分。
其中，吉利的寿险业务2024年新业务价值同比增长 28.8% 至 285.34 亿元，创频年来新高。代理东说念主渠说念与银保渠说念别离罢了 26.5% 和 62.7% 的新业务价值增速。渠说念转型告成初步领会，代理东说念主队列质效双升，东说念主均新业务价值同比激增 43.3% 至 10395 元 / 月，代理东说念主数目褂讪在 36.3 万东说念主，而队列留存率的改善带动 13 个月保单络续率同比上升 3.6 个百分点。
健康险保费收入纵容 1,400 亿元，医治愈须生态圈障翳 70% 的寿险新业务价值客户，通过深刻 "保障 + 作事" 生态布局，公司罢了客均协议数 3.37 个、客均钞票界限达 5.99 万元，酿成各异化竞争上风，为寿险业务恒久增长奠定坚实基础。遗弃 2024 年末，居家养老作事已落地 75 个城市，累计作事超 16 万客户；吉利健康会员数纵容 1400 万，年东说念主均使用频次达 5 次，互助医疗机构障翳一齐的寰球百强病院及三甲病院。
财产险业务方面，公司财险业求罢了保费收入 3,281.46 亿元，同比增长 4.7%；净利润 150.21 亿元，同比大增 67.7%。详细成本率优化至 98.3%，车险详细成本率 98.1%，捏续优于行业平均水平。通过科技赋能反诈骗系统，全年减损金额达 119.4 亿元，同比增长 10.4%。下马看花来说，这一块详细成本率的着落，迪士尼彩乐园2主要照旧因为股票的价钱飞腾了，投资收益上升所致，在执行策动层面弗成能在一年之间发生这样大的变化。
保障业务之外，中国吉利的银行板块、资管板块及金融科技业务依然濒临较大的压力。2024年，吉利银行罢了净利润445.08亿元，同比略有下滑。尽管不良贷款率同比捏平，但净息差在一年之内由2.38%降至1.87%，成本收入比亦有所下滑。
而吉利的资管业务当今依然处于风险出清阶段，在2023年亏欠近200亿元的情况下，2024年吉利的资管板块亏欠了111.14亿元。
而金融科技板块主要包括了陆金所、金融壹账通、吉利健康、汽车之家等业务板块，而这部分业务的整个营运利润呈现逐年着落的趋势。2022年，吉利的科技业求罢了营运利润66.97亿元，2023年这一数据为29.80亿元，而到了2024年这一数据仅剩下了3.49亿元。
三、投资端的弘扬
如果说欠债端的保障业务是吉利的价值蓄池塘，那么钞票端的投资才气等于其价值回荡器。在低利率时期，怎样让近6万亿的保障资金穿越周期捏续升值，成为考研吉利策动明智的关节试金石。
遗弃2024年末，中国吉利保障资金投资组合界限超5.73万亿元，较年头增长21.4%。如斯宏大的资金界限，在阛阓利率下行的配景下，罢了详细投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点。其中，寿险及健康险业务详细投资收益率6.0%，同比上升2.4个百分点，近10年平均净投资收益率5.0%，平均详细投资收益率5.1%，最初内含价值恒久投资申报假定。
从投资组合的组成来看，中国吉利的保障资金投资组合涵盖了现款等价物、如期入款、债权型金融钞票、股权型金融钞票、恒久股权投资、投资性物业等多种钞票类别，呈现出多元化的特色。
其中，固定收益类钞票仍占主导地位，债券投资占比 61.7%，较上年末进步了3.6 个百分点，但受阛阓利率下行影响，净投资收益率为 3.8%，同比微降 0.4 个百分点。公司通过拉长债券久期至 12 年以上，灵验对冲利率波动风险，当今钞票欠债久期缺口已缩至历史低位。不动产投资方面，公司遵照 "以收定投" 原则，重心建立物流地产、长租公寓及产业园等收租型物业，联系投资余额达 2064 亿元，占比 4.2%，平均房钱收益率褂讪在 5.5% 以上。
同期，权利类钞票建立比例优化告成显耀，股票投资账面价值占比进步至 7.6%，较 2023 年末加多 1.4 个百分点，反应出对本钱阛阓恒久价值的信心。公司通过 "哑铃型" 建立策略，一方面捏续加仓高分成价值股，重心布局动力、电信、金融等现款流褂讪的央国企。另一方面积极捕捉新质分娩力界限的成长机遇，在东说念主工智能、绿色动力、低空经济等策略新兴产业张开前瞻性布局。
四、投资端的趋势
当咱们将视角从历史事迹投向将来布局，会发现吉利的投资策略转换已悄然张开。在监管导向与阛阓环境的双重驱动下，咱们不错显着看到中国吉利（包括其他险资）正在加快布局银行股。平何在 2024 年 12 月至 2025 年 3 月时分，通过二级阛阓增捏上市银行的股份累计触发四次举牌：
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2024 年 12 月 20 日，吉利东说念主寿以每股 4.87 港元增捏工商银行 H 股 4500 万股，捏股比例达 15%，成为其 工商银行H 股最大单一推动。遗弃 2025 年 2 月，吉利系整个捏有工商银行 H 股畅通股的 54.21%，总市值超 740 亿港元。
2025 年 1 月 8 日，吉利资管受托增捏邮储银行 H 股 716.8 万股，捏股比例达 5%，成为其邮储银行 H 股第三大推动。
2025 年 1 月 10 日，吉利东说念主寿增捏招商银行 H 股至 5%，随后在 3 月 13 日进一步增捏至 10%，整个捏有招商银行 H 股 4.16 亿股，总市值超 180 亿港元。
2025 年 2 月 17 日，吉利资管增捏农业银行 H 股 4772.3 万股，捏股比例达 5%，成为农业银行 H 股进犯机构投资者。
此外，吉利系还对建设银行 H 股（捏股 10.1%）、中信银行 H 股等捏续履行增捏，酿成国有大行加头部股份行的组合布局。
不错这样说，保障资金兴趣银行股，主如果基于钞票建立和业务协同的考量。最先，面对十年期国债收益率下行近 60BP 的阛阓环境，银行 H 股平均 5.5%-6% 的股息率显耀高于固收类钞票，成为险资招架利差损风险的进犯遴荐。其次，银行 H 股较 A 股大都存在 10%-15% 的折价空间，访佛互联互通机制下溢价不停预期，为吉利提供了估值确立与价差收益的双重契机。此外，在新司帐准则下，恒久捏有红利股的分成科罚神色也有益于险企褂讪财务报表。
值得从容的是，吉利的举牌行径与监管导向高度契合。中央金融办、证监会长入印发《对于推动中恒久资金入市的开发意见》明确饱读吹险资增捏蓝筹股，吉利 2024 年新增保费的 30% 投向 A 股，其中银行股占比超 40%。此举不仅相宜政策条件，更通过恒久捏有优质钞票为阛阓注入流动性。
站在2025年的时点回望，中国吉利正展现出大象起舞的转型韧性。寿险改造的阶段性后果与投资才气的捏续进化，为其穿越经济周期提供了双重保障。但必须表示意志到，在利率核心恒久下行的配景下，怎样均衡钞票收益与风险敞口，怎样将医疗生态的协同效应回荡为实质利润，仍有待咱们后续捏续不雅察。
好了，这次对于中国吉利就这样多，咱们下次见！
全文完
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