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开首丨九有凤凰
撰文丨九裘
剪辑｜邹猫
在蹧跶品行业巨额承压的2024年，恒安外洋（1044.HK）这家生涯用品巨头交出了一份不尽如东谈倡导的年度“收获单”。3月25日，恒安外洋发布2024年功绩讲明，全年结束营收226.69亿元，同比下降4.62%；归母净利润为22.99亿元，同比大幅下滑17.93%。更令东谈主担忧的是，其纸巾与卫生巾两大主营业务同期失守，利润撑捏摇摇欲坠。
双主业承压：纸巾转盈为亏卫生巾跌幅扩大
算作恒安外洋营收占比最高的纸巾业务，在2024年结束收入134.22亿元，同比下滑2.37%，不仅未能维稳，反而由盈转亏，全年亏空达2.45亿元。毛利率则由2023年的21.7%进一步降至18.9%。公司坦言，纸巾业务亏空源于强烈的行业价钱战、促销用度超10%的增幅以及原纸销售下滑突出26%。
另一边，恒安引认为傲的卫生巾业务也难逃下滑困局。2024年，该业务收入同比减少8.09%至56.78亿元，营收占比已降至25%。更值得警惕的是，该业务职守着捏续的公论危险。2024年11月，多品牌卫生巾被曝光长度虚标、品性缩水等问题，恒安旗下“七度空间”也堕入风云，曾被传分娩物含异物等严重质地问题。尽管恒安方面马上发声澄莹，但蹧跶者信任的裂痕短期内难以设置。
毛利承压本钱窘境难破
恒安外洋在财报中直言，2024年合座毛利率下降至32.3%，同比下滑1.4个百分点。尽管高毛利产物销售占比有所晋升，但纸巾原材料——木浆价钱的滞后高涨效应加重本钱压力，加之大幅加多的促销开支，使得集团毛利承压。全年毛利润73.25亿元，同比减少约8.6%，凯旋拉低合座盈利说明。
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事实上，恒安的本钱压力早在夙昔数年已渐渐显现。从2021年于今，公司净利润波动剧烈：2021年下滑28.75%，2022年再降41.19%，2023年虽有回暖，却未能不竭，2024年再度堕入下滑通谈。这一趋势标明，恒安仍未设置起莽撞本钱波动的灵验机制。
品牌信任危险加重行业价钱战连累功绩
除了本钱问题，恒安所处的日化蹧跶阛阓竞争态势亦趋于尖锐化。恒安指出，现时行业“内卷”严重，国表里品牌通过降价霸占阛阓，导致合座售价下滑、利润被压缩。尤其在卫生巾阛阓，蹧跶者对安全性与尺度的明锐度束缚上升，使得企业不得不在营销与产物升级之间付出更大本钱，拖慢合座盈利规复节拍。
央视“3·15”晚会中说起的“创新卫生巾”事件更是重击统统这个词行业声誉。在公众对卫生用品安全高度调治的布景下，恒安等企业面对的不仅仅品牌公关战，更是蹧跶者信任设置的遥远斗争。
次要业务难担大任增漫空间有限
尽管纸尿裤业务在2024年结束微增0.48%，并凭借高端子品牌Q•MO录得45.4%的毛利率，但12.6亿元的收入体量仅占总营收5.6%。湿巾等高毛利细分产物虽有增长，但合座占比仍低，难以填补两大主业的缺口。
此外，公司“其他收入及家居用品业务”也不乐不雅。2024年收入同比下滑10.8%，至23.08亿元，分部利润仅为1.32亿元。其中，原材料买卖业务收入大幅下降17.1%，再次暴流露恒何在多元化策略上的瓶颈。
阛阓出路堪忧投资者信心待设置
面对营收和利润的双重下滑、品牌危险的捏续影响、主业盈利智商的消弱以及行业价钱战的夸口施行，恒安外洋将来发展靠近不小挑战。尽管公司在财报中揣摸将来将加速高端产物布局、鼓动产物升级，但在蹧跶分级与品牌信任待重建的布景下，这一溜型谈路恐非坦途。
在港股阛阓疲软布景下迪士尼国际彩乐园，恒安外洋的说明无疑为蹧跶板块敲响了警钟。依然以“心相印”“七度空间”各人皆知的恒安外洋，正站在十字街头，恭候它的，或是一次深度改进后的涅槃，或是被期间波浪渐渐冲刷的身影。